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安信有色周观点
添加日期:2018-6-26    访问 6448 次   

 

核心观点:

■本周,贸易战风险持续发酵压制风险偏好,基本金属继续回落,但不改有色Q3反弹逻辑主轴。本周LME镍、铅、锡、铝、铜、锌涨幅依次为0.46%、-0.42%、-1.11%、-1.51%、-2.90%、-4.48%。贸易战频发打压长期经济增长预期,本周国内股、汇、商遭遇三杀,国内开启定向降准,欧央行对结束QE的表态则更为谨慎,显示流动性预期边际宽松。考虑到贸易战的负面影响,我们认为美国偏鹰派的、与其他国家相背离的货币政策姿态难以持久。本周第十四批限制类废铜进口批文发布,仅2935吨,同比下降态势延续,同时下半年罢工预期上升,铜供需紧平衡格局有望延续。本周铝、镍库存继续下降,根据以往规律,预计Q3铝将持续去库,价格重心有望上移。我们仍看好有色Q3反弹,一是全球流动性悲观预期有望修复。二是地产销售数据向好叠加低库存特征有望带动投资上行,国内经济整固企稳可期。三是政策层面,PPP项目清库影响近尾声,而降准、“扩大内需”的政策有望逐步发力。

■本周,美元走强,贵金属价格下跌,但黄金中长期配置价值仍在。本周Comex黄金下跌2.29%(1,270美元/盎司),Comex白银下跌2.40%(16.295美元/盎司),美元继续走强,贵金属承压,价格回落。贵金属短期表现偏弱,主要因美国经济表现仍强,而欧洲经济偏弱,本周德国6月制造业PMI初值55.9,降至18个月最低,带动美元上行打压金价。但需注意美债长短端利差已出现系统性收窄,短期强势货币政策与长端经济增长预期偏弱的矛盾在加剧,流动性进一步紧缩将打压欧元区经济同时激化新兴市场危机,同时反噬美国经济,强势货币政策及强势美元难以持久,中期看美元有望阶段性回落,黄金则有望重拾升势。

■本周,钴产品跌幅收窄,坚定看好钴板块Q3旺季重估。6月22日MB低等级钴报价40.35-41.25美元/磅,周跌幅为0.3%-0.08%,跌幅明显收窄。亚洲金属网硫酸钴、四钴报价与上周持平。经历了价格大幅下跌之后,钴的下游库存已经落在一个比较低的水平,新一波钴产业链补库则有望随时启动。本周五钴板块出现大幅上涨,板块热度重聚,重估已渐近。一是前期钴板块的下跌,龙头标的PE已被压制到15x-20x。二是缓冲期接近结束,新能源汽车销量结构出现显著优化,在补贴新政的引导下高能量密度等爆款车型将迭出,真实内生需求的持续上升有望带动新一轮补库周期的开启。三是刚果金新矿业法正式生效,刚果淘钴门槛提高,先行企业经营护城河进一步加宽。四是高镍低钴的技术替代进程虽在加速,但毕竟仍需要较长时间技术验证和产业推广,难以逆转钴供需逐步抽紧大势。

■本周,稀土价格平稳,看好环保督查和下游旺季补库带来的稀土阶段性反弹,期待打黑机制的完善和打黑力度的提升。短期看,环保督查“回头看”对稀土行业带来显著的供应收缩以及成本推升,看好稀土价格反弹。长期看,困扰稀土行业最核心症结是黑稀土扰乱市场秩序,稀土“打黑”机制的进一步完善有望对稀土行业带来系统性改善。目前受环保“回头看”发酵影响,稀土产品价格已出现普涨局面。我们看好环保的持续趋严,同时再叠加下游旺季到来,稀土价格有望迎来阶段性反弹。期待稀土清理整顿文件的出台以及新一轮打黑有望落地,稀土价格中长期的“黑稀土”症结有望得到系统性解决。

■流动性和供需进一步恶化的预期有望逐步缓解,仍然坚定看好有色Q3反弹。建议重点关注钴、铜、黄金、白银以及成长性强、低估值的转型标的。钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业;铜:紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业;黄金:银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业;白银:金贵银业、兴业矿业;低估值转型标的:金诚信、中矿资源。

■风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期。3)新能源车需求低于预期;4)高镍三元材料占比提升超预期。

 

1. 一周行情回顾

1.1. 有色板块下跌,锆及稀土板块涨幅居前

本周,上证综指下跌4.4%,有色板块下跌7.2%。本周国际主要经济体之间报复性贸易政策频发,中美、欧美之间贸易冲突加剧,权益市场的风险偏好下降,美股、A股均向下调整,A股有色板块下跌7.2%。短期内,受强势美元的压制,以及美贸易战的影响,以有色为代表的大宗商品价格可能受到压制。但从美国经济改善的持续性上看,虽然美联储短期内对强劲的美国经济表现较为乐观,对美国之外经济体的风险几乎只字未提。本周德国6月制造业PMI初值55.9,降至18个月最低,制造业企业预计出口增速将持续降温,且乐观情绪为三年来最低,从欧元区最大经济体德国的数据来窥探欧洲经济,边际走弱的情况有所加剧。从全球经济的高度联动性来看,如果进一步紧缩的流动性带来欧元区、新兴市场国家经济增长的实质性掣肘,以及强势美元明显抑制出口、贸易战带来的不确定性伤及经济增长动能,美国经济的改善难以独善其身,届时美国经济改善一旦出现疲弱迹象,将实质性地降低美联储加息的进度。长期来全球经济复苏仍是主流,基本金属仍将受益于全球经济复苏及再通胀进程,全球定价有色品种的重估仍将继续。

 

 钴价下降,下游需求持续向好。6月22日MB低等级钴报价40.35-41.25美元/磅,周跌幅为0.3%-0.08%,跌幅明显收窄。AM硫酸钴、四钴报价与本周持平。我们认为,短期主要是补库放缓,因为前期主升浪中下游补库已经到了接近三个月的平均水平,去库回笼资金和观望价格是目前钴下游的总体态度,所以硫酸钴的价格出现了小幅调整。目前来看,短期内在大幅下跌之后,钴和锂的下游库存已经落在一个比较低的水平。尤其对于钴,目前是半个月到一个月左右的库存缓冲点,实际上这个缓冲点是非常薄的,一旦出现比较明显的需求边际向好的情况,再考虑到长期供应的担忧,钴价有望继续上行。我们仍然认为当下钴板块的的配置吸引力显著上升。一是5月新能源车乘用车销售达9.2万台,环比增长34.3%,同比增长159.1%,新能源车产销量持续强劲,有望带动新一波钴产业链的强劲补库,钴价在短暂调整后有望创出新高,钴板块迎来重估。二是前期钴板块的下跌,龙头标的PE已被压制到15x-20x。三是是缓冲期接近结束,新能源汽车销量结构出现显著优化,在补贴新政的引导下高能量密度等爆款车型将迭出,真实内生需求的持续上升有望带动新一轮补库周期的开启。四是刚果金新矿业法落地后,刚果淘钴门槛快速提高,先行企业的经营护城河进一步加宽。五是高镍低钴的技术替代进程虽在加速,但毕竟仍需要较长时间的技术验证和产业推广,难以逆转钴供需逐步抽紧的大势。站在目前时点展望全年,新能源车产销量持续强劲,缓冲期过后高端爆款车型有望持续涌现,我们预计将带动新的一波钴产业链的强劲补库,钴价在短暂调整过后有望进一步创出新高,钴仍是当前有色品种中逻辑最硬的领域,钴板块重估的力量正在积蓄酝酿。

本周,美元上涨,贵金属价格下行。本周Comex黄金下跌2.29%(1,270美元/盎司),Comex白银下跌2.40%(16.295美元/盎司),SHEF黄金下跌1.19%(269.85元/克),SHEF白银下跌2.86%(3,707元/千克)。本周,美元继续走强,贵金属承压,价格回落。

长期看,再通胀进程的持续以及全球政治经济格局的不稳定性强化了黄金的中长期配置价值。中短期看,从美国经济改善的持续性上看,虽然美联储短期内对强劲的美国经济表现较为乐观,对美国之外经济体的风险几乎只字未提,但是,从全球经济的高度联动性来看,如果进一步紧缩的流动性带来欧元区、新兴市场国家经济增长的实质性掣肘,全球经济不稳定性会进一步上升,继续看好黄金配置价值。

 

 2. 基本金属:价格继续回落,看好Q3反弹

本周基本金属价格继续回落。本周LME镍、铅、锡、铝、铜、锌涨幅依次为0.46%、-0.42%、-1.11%、-1.51%、-2.90%、-4.48%;本周,一是欧盟委员会启动针对美国金属关税的初步报复措施,从周五起将对28亿欧元从美国进口商品征税。二是美商务部决定对进口中国普通铝合金薄板征收167.16%的初步反倾销关税。基本金属贸易环节承压,金融市场避险情绪骤起,基本金属价格普遍下跌。目前一是强势美元对基本金属的价格有所压制,二是中美间修昔底德陷阱的“窗户纸”已经捅破,两国在贸易方面可能仍有一系列后续制裁政策相继出台,预计基本金属价格震荡会进一步加剧。展望三季度,基本面进一步恶化的预期得到缓解。一是全球流动性抽紧、去杠杆带来的经济紧缩预期缓解;二是国内房地产地库存特征明显,房地产投资增速、新开工增速逐步企稳,国内稳增长、降准的“扩大内需”政策逐步发力;三是逐步进入Q3补库模式。长期来看,基本金属仍将受益于全球经济复苏及再通胀进程,全球定价有色品种的重估仍将继续。

 

2.1. 铝:价格下跌,铝供需逐渐改善

本周伦铝下跌1.51%(2,179美元/吨),沪铝下跌1%(14,345元/吨)。本周LME库存减少1.43%,国内主流五地库存减少4.2万吨,国内外库存已连续9周下降,表观库存的下降一定程度上表明铝的需求正逐步向好。国际方面,一是美商务部决定对进口中国普通铝合金薄板征收167.16%的初步反倾销关税,使得铝价承压;二是美元继续走强,基本金属普遍承压;三是中美贸易战持续升温,继双方互加500亿关税列表后,美方又爆出2000亿加税大单,市场预期下行;国内方面,一是环保监督力度加大,持续压制违规电解铝产能;二是关闭了一些非法矿山,铝土矿紧缺。我们认为一是铝的供给端仍受限制,新增产能有限;二是目前下游铝材加工厂开工率逐渐上涨,三季度消费旺季延续加上供给端弹性有限,铝价预计将稳步回升。

 

2.2. 铜:价格下跌,Q3需求有望发力

本周伦铜下跌2.9%(6,808美元/吨),沪铜下跌3.08%(52,190元/吨)。LME库存下降3.8%,上期所库存上升0.9%。截至本周五,铜精矿现货TC报81-87美元/吨,均价较本周涨2美元/吨,已连续第五周上涨。加工费上行更多是印度冶炼厂关闭,铜精矿分流所致而非铜矿供给基本面出现供给超预期的变化。废铜方面,本周2018年国内第十四批限制类废铜进口批文量2935吨,截止目前,2018年所公布的限制类废铜进口批文数量为48.8万吨,较2017年全年的300.58万吨,同比减少83.76%。短期内铜价受到美元上行及中美贸易战的压制,但从基本面来看,铜矿供给自然出清的格局仍未变化,铜矿干扰率正逐步上升,铜供需紧平衡格局有望延续。总体而言,全球铜矿供应增量有限,边际趋紧。冶炼方面,受环保压力国内铜厂也出现了停产的现象。据百川统计,豫光金铅停产;联合铜业一条精炼生产线停产,影响产量约2万吨。我们看好国内下半年铜需求改善。一是5月中采PMI录得51.9,显示国内总体需求稳中向好。二是1-4月家用空调产量同比増16.9%,户均保有量提升及更新需求的释放推动空调景气度持续超预期回升。三是国内1-4月电网投资完成额同比下降24.1%,但今年国家电网计划投资额同比增7.12%,预计下半年电网投资力度将加大。四是房地产库存持续去化,一旦地产销售出现周期性恢复,地产投资有望出现反弹。我们认为,随着国内需求恢复,以及全球再通胀的继续上行,铜将有望继续长牛格局。

  

2.3. 锌:价格下跌,需求转弱

本周伦锌下跌4.48%(2,940美元/吨),沪锌下跌4.83%(22,880元/吨),本周LME库存上涨2.4%,上期所库存减少1.3%。本周锌价下跌,从升贴水下降,可以看出持货商出货意愿增强。6月份主要从国内加工费依旧维持在3,300元附近。价格下跌的原因,一是中美贸易战日益加剧,导致市场恐慌;二是根据世界金属统计局数据,前四个月锌供应过剩14.3万吨,对锌价有一定打击。综合来看,随着中美贸易战的缓解,央行后市降准预期的增加,市场回暖,锌价有望保持平稳。

 

2.4. 锡:伦跌沪涨,基本面改善预期进一步强化

本周伦锡下跌1.11%(20,515美元/吨),沪锡上涨0.11%(147,500元/吨)。国际方面,一美元持续走强,伦锡在内的基本金属承压。二是受中美贸易战双方互加进口关税影响,基本金属价格受到冲击。三是印尼贸易部数据显示,印尼5月精炼锡出口量为12493.35吨,较去年同期出口的6989.43吨大增79%,远高于4月出口的4097.56吨。

我们认为,锡的投资机会主要来自供给的系统性收缩。一是缅甸锡精矿供给由露天转入洞采,开采成本不断上行,原矿品位出现系统性下降,导致全球锡供给进一步收紧;二是海外锡矿企业储量不断下行,三是国内环保政策持续加紧,环保“回头看”进入下沉阶段,国内锡矿供给端将受到压制。锡的基本面有望转好,建议重点关注权益资产中的龙头企业。

 

2.5. 镍:价格上涨,需求持续改善

本周伦镍上涨0.46%(15,240美元/吨),沪镍上涨0.22%(116,030元/吨)。本周LME镍库存减少1,908吨,同比下降0.69%,连续7库存下降。五六月份以来印尼镍矿并未大量释放。据调研数据,印尼5月镍矿出货量约为160万湿吨,与4月出货量几乎相当。印尼镍矿出货量未如期增加,有以下几点因素:一是5、6月份印尼正值斋月;二是天气因素延缓装船速度;三是印尼基础设施落后,拖累装船进度。印尼实际出货量远低于其理论出货能力,且在三季度若有矿企出口配额被取消,印尼出货量将大打折扣。展望镍价,一是环保“回头看”的继续深化,影响供应端的部分产能释放;二是随着811等高镍三元材料的预期提升,电池用镍需求将边际提升;三是受不锈钢消费旺季即将到来的影响,镍价有望得到支撑。

 

2.6. 一周行业动态

美商务部决定对进口中国普通铝合金薄板征收167.16%的初步反倾销关税

上海有色网:美国铝业协会称已确定中国普通合金铝板产品在美国市场以低于公允价值的价格出售,美政府决定对进口中国普通铝合金薄板征收167.16%的初步反倾销关税。铝协会主席海蒂布罗克在一份声明中表示,“美国商务部今天采取的行动是我们为支持基于规则的全球贸易体系所需要的强有力的,有针对性的贸易执法”。

5-6月印尼镍矿出货量堪忧

铝道网:五六月份以来印尼镍矿并未大量释放。据调研数据,印尼5月镍矿出货量约为160万湿吨,与4月出货量几乎相当。印尼镍矿出货量未如期增加,有以下几点因素:(1)5、6月份印尼正值斋月;(2)天气因素延缓装船速度;(3)印尼基础设施落后 拖累装船进度。印尼实际出货量远低于其理论出货能力,且在三季度若有矿企出口配额被取消,印尼出货量将大打折扣。

北方下游不锈钢厂开始为七月生产采购镍铁 镍铁需求持续走高

亚洲金属网:内蒙古一冶炼厂透露北方下游不锈钢厂开始为七月的生产采购镍铁,目前镍铁需求持续走高。该冶炼厂镍铁年产能为12万吨,5月生产6000吨左右,目前持有约2000吨库存。

日本铝买家将重启对俄铝的采购

上海有色网:日本贸易部金属行业部门的官员表示,更多的日本买家现在正在通过银行试行支付与俄罗斯供应商恢复交易业务,并且完成了一些测试转让。日本铝行业协会的数据显示,该国2017年共进口铝近200万公吨,而单是俄罗斯就供应了该国约15%的进口量。

铝业新增产能监管趋严 山西铝循环加工项目遭督察

上海有色网:据媒体报道称,日前,国家工业和信息化部会同发展改革委、自然资源部、生态环境部四部委和中国有色金属工业协会成立联合督察组,今年6月对 “山西省‘煤-电-铝-材’一体化产业试点项目开工”一事进行了现场督查核实,而该项目被指有违法违规建设电解铝新增产能的嫌疑。

俄铝开始从几内亚Dian-Dian项目发运铝土矿

上海有色网:受到美国财政部制裁打击的俄罗斯铝生产商--俄罗斯铝业联合公司(Rusal)周二表示,公司已开始从其旗下位于几内亚的Dian-Dian铝土矿项目向其位于其他国家的氧化铝精炼厂发运铝土矿。 俄铝表示,几内亚Dian-Dian铝土矿床开发的第一阶段已经完成,并开始出口铝土矿。 一位熟悉情况的消息人士表示,所有对该项目的投资已经到位。 Dian Dian项目的铝土矿年产能为300万吨,2017年俄铝在几内亚生产铝土矿310万吨。俄铝在2014年启动Dian Dian项目,成本预计为2.20亿美元左右。

长江源青海沱沱河地区新发现总价值超2000亿铅锌矿床

上海有色网:从青海省地矿局了解到,长江源沱沱河地区新增铅锌银金属资源储量超过千万吨,按大型矿床国家标准,相当于新发现20个大型铅锌矿。专家采用潜在价值法进行概略性评价,沱沱河地区内铅锌银总价值超2000亿元。

国家统计局:中国5月份精炼铜同比增长15.5%至76.7万吨。

上海有色网:中国5月份精炼铜同比增长15.5%至76.7万吨。中国5月铝产量同比增加6.4%,报601万吨。

英国矿业公司将在摩洛哥开采铜、锌矿

上海有色网:摩洛哥已向英国矿业勘探公Altus Strategies授予许可证,以勘探该国不同地点的锌、铜和其他基本金属,勘探总面积将达到87.55平方公里。 该公司最近宣布,摩洛哥政府在位于离马拉喀什30公里的名为Takzim Est、Arfa和 Ammas等地颁布了六项勘探许可证,用于开采锌、铜、锡、钨等金属。Altus获得了Takzim Est地区的三张勘探许可证,勘探面积为面积为39.80平方公里、以及Ammas地区的勘探许可证,勘探面积为31.75平方公里。

智利矿企Escondida正与工会谈判制定新的劳动合同

上海有色网:智利矿企Escondida周一称,正与全球最大的铜矿工会谈判协商制定一份新的劳动合同。 本周,该公司对工会的要求做出正式的回应,为复杂的谈判迈出新的一步。 工会的要求之一是加薪5.0%并发放相当于2017年派息金额4%的分红。 目前的合同将在7月31日到期。

2018年第十四批限制类废铜进口批文公布

我的有色:2018年国内第十四批限制类废铜进口批文量2935吨,本次公布的批文中,配额最多的为佛山市南海澳科金属有限公司为821吨,与第七批合计2671吨。本次新增的企业位于台州和天津地区,分别为台州鑫鼎盛金属资源有限公司,配额数量为800吨;天津奥赛盛业金属制品有限公司,配额642吨。剩余一家为佛山市南海区美瑞金属塑料有限公司,获配额672吨。本次批文中天津地区新增企业首现。截止目前,2018年所公布的限制类废铜进口批文数量为48.8万吨,较2017年全年的300.58万吨,同比减少83.76%。

2018年镍供需缺口恐将超过8.8万吨

铝道网:住友金属(Sumitomo Metal Mining)公司负责镍销售的总经理表示2018年镍供需缺口恐将超过8.8万吨,高于此前3月份预计的8.3万吨缺口。2017年,全球镍供需缺口就已经达到了7.2万吨。而全球镍的消费量则也将比2017年增长7.3%,达到230万吨。

Vedanta公司旗下的南印度铜冶炼厂发生轻微硫酸泄漏

上海有色网:瓦达塔公司(Vedanta)位于印度南部的一家铜冶炼厂硫酸储存设备出现了轻微泄漏。一个月前,因抗议活动造成13人死亡,当地政府曾下令关闭这家铜冶炼厂。

5月全球原铝产量升至544.1万吨

上海有色网:国际铝业协会(IAI)数据显示,5月全球原铝产量升至544.1万吨,4月产量经修正为530.3万吨。5月中国原铝产量预估从前月的300.7万吨增至309万吨。5月全球(不包括中国)原铝产量为220.1万吨,原铝日均产量为7.1万吨。

WBMS:1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨

上海有色网:世界金属统计局(WBMS)数据显示,2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨,原铝市场供应缺口9.1万吨,铅市场供应短缺11.6万吨,锌市供应过剩14.3万吨,镍市供应短缺4.3万吨,锡市供应短缺4,300吨。

印尼5月精炼锡出口量大增至12493.35吨

上海有色网:印尼贸易部数据显示印尼5月精炼锡出口量为12493.35吨,较去年同期出口的6989.43吨大增79%,亦远高于4月出口的4097.56吨。

2018年10月印尼青山镍铁产能将达200万吨

上海有色网:近日公司印尼青山三期100万吨不锈钢炼钢项目投产,到2018年10月左右,青山印尼园区整条产业链所有项目将全部建成投产,届时镍铁产能会达到200万吨,不锈钢300万吨,铬铁60万吨,发电装机容量196万千瓦。

铜精矿现货TC报81-87美元/吨,均价较本周涨2美元/吨,已连续第五周上涨

上海有色网:根据该网数据,截至本周五,本周铜精矿现货TC报81-87美元/吨,均价较本周涨2美元/吨,已连续第五周上涨。

5月份十种有色金属产量455万吨 同比增长4.3%

上海有色网:5月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%,比上年同月加快0.3个百分点,比4月份回落0.2个百分点。从环比看,5月份,规模以上工业增加值比上月增长0.58%;分产品看,5月份,十种有色金属产量455万吨,同比增长4.3%。1~5月份,规模以上工业增加值同比增长6.9%,与1~4月份持平。

3. 新能源金属:钴和锂下游库存水平已经较低,钴锂配置吸引力上升

5月新能源车产销量持续强劲,钴和锂下游库存水平已经较低。我们认为新能源车需求将持续向好,一是产销持续超预期,5月新能源车乘用车销售达9.2万台,环比增长34.3%,同比增长159.1%;二是作为国家战略,政策层对新能源车产业的政策扶持力度逐步增强;三是越来越多的海外汽车大厂加入到电动化的大趋势,电动车爆款车型的不断涌现会进一步带动电动车产销量的增长,提升需求预期;四是越来越多的新能源车产业链的大厂谋求锁定钴原料未来供应,与上游供应商锁定长单的趋势愈发明显。目前来看,短期内在大幅下跌之后,钴和锂的下游库存已经落在一个比较低的水平。尤其对于钴,目前是半个月到一个月左右的库存缓冲点,实际上这个缓冲点是非常薄的,一旦出现比较明显的需求边际向好的情况,再考虑到长期供应的担忧,钴价有望继续上涨。

3.1. 钴:钴价下降,钴下游库存水平已经较低,基本面依旧向好

钴价下降,下游需求持续向好。6月22日MB低等级钴报价40.35-41.25美元/磅,周跌幅为0.3%-0.08%,跌幅明显收窄。AM硫酸钴、四钴报价与本周持平。我们认为,短期主要是补库放缓,因为前期主升浪中下游补库已经到了接近三个月的平均水平,去库回笼资金和观望价格是目前钴下游的总体态度,所以硫酸钴的价格出现了小幅调整。目前来看,短期内在大幅下跌之后,钴和锂的下游库存已经落在一个比较低的水平。尤其对于钴,目前是半个月到一个月左右的库存缓冲点,实际上这个缓冲点是非常薄的,一旦出现比较明显的需求边际向好的情况,再考虑到长期供应的担忧,钴价有望继续上行。我们仍然认为当下钴板块的的配置吸引力显著上升。一是5月新能源车乘用车销售达9.2万台,环比增长34.3%,同比增长159.1%,新能源车产销量持续强劲,有望带动新一波钴产业链的强劲补库,钴价在短暂调整后有望创出新高,钴板块迎来重估。二是前期钴板块的下跌,龙头标的PE已被压制到15x-20x。三是是缓冲期接近结束,新能源汽车销量结构出现显著优化,在补贴新政的引导下高能量密度等爆款车型将迭出,真实内生需求的持续上升有望带动新一轮补库周期的开启。四是刚果金新矿业法落地后,刚果淘钴门槛快速提高,先行企业的经营护城河进一步加宽。五是高镍低钴的技术替代进程虽在加速,但毕竟仍需要较长时间的技术验证和产业推广,难以逆转钴供需逐步抽紧的大势。站在目前时点展望全年,新能源车产销量持续强劲,缓冲期过后高端爆款车型有望持续涌现,我们预计将带动新的一波钴产业链的强劲补库,钴价在短暂调整过后有望进一步创出新高,钴仍是当前有色品种中逻辑最硬的领域,钴板块重估的力量正在积蓄酝酿。

 


 3.2. 锂:碳酸锂价格下跌,市场交投相对清淡

本周工业级碳酸锂下跌2000元/吨(104500元/吨),电池级氢氧化锂下跌3000元/吨(142500元/吨)。市场交投相对清淡。考虑到18年有效新增产量仍有限,锂供需有望维系紧平衡,未来锂供给将逐步转入过剩。

 

 

3.3. 磁材:价格微升,观望情绪浓厚

本周钕铁硼50H价格报259元/公斤,价格上涨2元/公斤。当前,在刚需大幅起来之前,市场观望情绪依然浓厚,磁材市场静待需求和政策打破僵局。

 

 

3.4. 一周行业动态

淡水河谷达成7亿美元交易 未来将出售钴产品

上海有色网: 据知情人士称淡水河谷公司已达成协议,未来将在加拿大的Voisey 's Bay矿山生产并出售钴以迎合电动汽车市场的持续增长。淡水河谷此前一直在寻求融资将该矿由露天开采模式转为地下开采,并延长该矿的寿命。 

美国或对中国电池和组件征收25%的额外关税

上海有色网:本周五,美国在已经批准了的301案下818条产品线清单中,又加入了另284条产品线。新增加的产品包含了在8541.40.60下的太阳能电池和组件进口。这意味着这些电池和组件将成为需要被审查的产品之一,一旦批准将被加征25%的关税。

5月中国纯电动客车市场累计生产各类车型达到1.43万辆 环比4月增长117%

上海有色网:5月份中国纯电动客车市场累计生产各类车型达到1.43万辆,环比4月增长117%,比去年同期爆发式增长782%。1-5月中国纯电动客车市场累计生产达到2.72万辆,同比增长899%。5月份的市场也凭借破万的表现,创造了月度产量新纪录。

智利1-5月锂产品出口同比上涨32%

上海有色网:从驻智利经商参处获悉,智利在本年1-5月碳酸锂累计出口额较去年同期上涨32%。仅在五月,该产品就出口了6900万美元,同比上涨13%。 业内一致认为,2019年碳酸锂出口涨幅有望达到20%。此外,锂矿价格也不断攀升,五月收官29,604美元/吨,环比增长2.5%。

四氧化三钴南北方供应商停产减产合计影响600吨供应量

上海有色网:根据调研数据北方地区供应商由于需求疲弱顺势停产检修10天,南方地区某供应商也乘着当前环保检查的劲风减产,预计合计影响市场600吨供应量。

 

4. 贵金属板块:短期震荡加剧,慢牛继续

美元上涨,贵金属价格下行。本周Comex黄金下跌2.29%(1,270美元/盎司),Comex白银下跌-2.40%(16.295美元/盎司),SHEF黄金下跌1.19%(269.85元/克),SHEF白银下跌2.86%(3,707元/千克)。本周,美元继续走强,贵金属承压,价格回落。


值得关注的是,美债收益率曲线的进一步走平暗示加息空间和进度受到压制。虽然联储会议后美债收益率总体上行,但整体幅度有限,而且10年期美债收益率与1、3、5、7年期收益率的利差出现进一步收窄,美债收益率曲线进一步走平,这暗示美国经济复苏的中长期的预期并非特别强劲,进一步加息的空间和进度受到压制。

我们看好黄金中长期牛市行情,一是再通胀进程中实际利率可能受系统性压制,黄金下行风险有限;二是中长期看,美国大打贸易战及军事战有深远的政治经济背景,即不可避免的修昔底德陷阱和美元霸权主义之间的中长期矛盾,后续我们有望看到贸易战、汇率战等各类冲突事件的持续性发生,美元货币体系备受考验,黄金作为对人类信用体系的对冲,在这一进程中有望大放异彩。中短期内,由于金银比价达到历史高位水平,金银比价修复预期提升可能使得白银的涨价弹性更大,建议重点关注白银类权益资产。

 

4.1. 一周行业动态

欧盟委员会批准周五起将对28亿欧元从美国进口商品征税

上海有色网:欧盟委员会给予报复性关税最终批复,启动针对美国金属关税的初步报复措施,从周五起将对28亿欧元从美国进口商品征税。

中日英加19国同时减持美债 俄罗斯最夸张减持近50%

财联社:根据美国财政部6月15日披露的最新数据,持有美国国债的外国当局在今年4月间纷纷减持,在前十大“债主”中,只有巴西和开曼群岛没有减持美国国债。第一和第二大“债主”中国和日本在4月间分别减持58亿和123亿美元,英国、印度、加拿大、韩国、墨西哥、瑞士、爱尔兰等国也加入减持行列。俄罗斯持有美国国债的规模从今年3月的961亿美元下降到4月的487亿美元,一个月内减持超过49.5%。

欧盟对华征收光伏进口关税可能延迟至2019年

上海有色网:据路透社报道,欧盟委员会正在考虑进行新的到期审查,旨在限制中国光伏产品进口到欧盟的贸易措施可能会持续到2019年。 欧盟委员会于2013年12月对中国光伏产品征收反倾销税和反补贴税。这些措施本应于2015年12月结束,但监管机构当时启动了到期审查。2017年3月欧盟达成了一项决定,在18个月内逐步淘汰这些贸易措施,到2018年9月彻底结束。

德国6月制造业PMI创十八个月新低 但综合和服务业双双好于预期

华尔街见闻:德国6月制造业PMI初值55.9,降至18个月最低,制造业PMI较去年12月的历史高位进一步下跌,这是一年半以来的最低水平,出口订单增速从年初开始就持续下降,一直到6月份还在持续下滑。服务业企业对接下来12个月的前景表示乐观,但制造业企业预计增速将持续降温,且乐观情绪为三年来最低。

5. 稀土及小金属板块:市场相对弱势

5.1. 稀土:价格平稳

价格信息:钕铁硼+0.8%(259元/千克),其他品种价格维持不变。

本月初开始,受环保回头看的影响,主产地赣州和包头的部分生产企业出现停产。短期看,环保督查“回头看”对稀土行业带来显著的供应收缩以及成本推升,看好稀土价格反弹。长期看,困扰稀土行业最核心症结是黑稀土扰乱市场秩序,稀土“打黑”机制的进一步完善有望对稀土行业带来系统性改善。目前受环保“回头看”发酵影响,稀土产品价格已出现普涨局面。我们看好环保的持续趋严,同时再叠加下游旺季到来,稀土价格有望迎来阶段性反弹。期待稀土清理整顿文件的出台以及新一轮打黑有望落地,稀土价格中长期的“黑稀土”症结有望得到系统性解决。

 

 5.2. 小金属:价格涨跌互现

价格信息:铟+2.3%(1,795美元/千克),海绵钛+0.8%(59,500元/吨),电解锰-1.0%(14,950元/吨),其他品种涨跌互现。

铟市场:本周铟价开始回暖,主要是库存和产量有限,导致持货惜售。如果后市海外采选继续维持的话,价格还有进一步上涨空间。

钛市场:主要供应商普遍坚挺报价,价格有所上升,主要一是各厂商的库存存量偏低;二是上游原材料端供应紧张,海绵钛预期产量下降。

锰市场:本周电解锰价格下跌,主要是中央环保督查组曝光广西不锈钢企业环保问题,导致该厂减产预期加强。再加上大型锰厂的产能将逐步恢复,锰价看空预期也在增加。

 

 5.3. 一周行业动态

25人因非法开采破坏稀土矿被捕

百川资讯:因非法采矿数万吨,造成矿产资源破坏,英德市检察机关成立打击非法开采稀土矿犯罪专项工作督导组,通过提前介入,有效引导侦查,最终批准逮捕25人、起诉23人。其中被告人谢某等15人因涉嫌非法采矿罪等被检察机关提起公诉;苏某、张某等人被法院判处有期徒刑。

中央环保督察“回头看”进入下沉阶段

亚洲金属网:经党中央、国务院批准,第一批中央环境保护督察“回头看”6个督察组完成第一阶段省级层面督察任务。共计与126名领导干部进行个别谈话,其中省级领导50人,部门和地市主要负责同志76人;累计走访问询省级有关部门和单位100个;调阅资料3.5万余份。共收到群众举报12817件,受理有效举报10608件,经梳理合并重复举报,累计向被督察地区交办转办9995件;各被督地区已完成查处3206件,其中立案处罚641家,罚款5807万元;立案侦查75件,拘留58人;约谈365人,问责630人。

 







 

 

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